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A股大势研判:“曙光初现”长期资金已经开始布局

发布日期:2019-08-13 04:13   来源:未知   阅读:

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  天风证券策略:从当前A股市场资产价格和估值的主导因素正在重新回到盈利层面,大盘指数不断下探走向新低,市场再度进入到底部区域,而伴随着近一到两周以来,包括政策、资金以及对市场情绪波动产生较大影响的贸易战等都不同程度上出现边际向好的迹象,政策底和资金底被夯实后,情绪底也初现曙光。向前看,一系列新经济政策将支持包括高科技企业在内的新兴产业快速发展,而从业绩的相对趋势变化来看下半年仍将大概率是沪深300向下、创业板向上的格局,因此,从业绩层面的逻辑上讲,中长期布局以创业板指为代表的成长板块将是更为理性的配置策略!

  今年二季度以来,一方面国内社融、消费、基建投资等主要经济数据滑坡,债务违约、P2P爆雷等引发流动性担忧,另一方已经面贸易战不断反复、美元加息预期增加,均对市场造成了相当大的负面影响,国内货币金融环境相对紧张。但从近一阶段金融领域的政策信号来看,多项政策表明“去杠杆”正在实质性转向“稳杠杆”,政策面正出现逐步转向(政策底开始确立,但由于市场往往对政策变化有一个钝化的阶段,因此市场真正的底部往往滞后于此)。

  从7月的资管新规放松,到国务院常务会议和政治局会议定调开始,非标和城投债又开始成为银行的宠儿,但是市场因为仍然没有看到7月社融数据的反弹,而乐观不起来。进入到8月份,证监会先后两次表态要发挥并购重组的积极作用,但市场也几乎没有讨论。在政策出现转变的钝化期,市场每个人都是一个悲观主义者。

  从实质意义上来说,外延并购政策的变化,对于创业板公司盈利的预期有重要影响。从我们统计的数据看,14-16年,外延并购对创业板的业绩增厚作用明显,16年由于并购重组和相关配套融资政策的收紧,外延并购贡献程度在17年出现明显降低。客观来说,18年的外延并购政策刚刚开始松绑,并购业绩对利润的影响难以回到14-15年的高峰,但相对17年边际改善应该是大概率的事情。

  4月份资管新规的出台,禁止多层嵌套的要求,迫使大量包括股票委外在内的银行非标产品被加速清理,银行理财对应的股票市场资金持续处于净卖出的状态,导致A股市场资金面持续恶化。而最新出台的资管新规细则和理财新规中关于“银行公募理财可以投资股票”、“老产品可以对接新资产”,意味着一些新的委外资金可以重新入市,而事实上,一些银行和公募基金确实在准备相关的工作。另一方面,14只养老目标基金FOF已获得批文,很快进入发行阶段,而这部分资金往往是市场长期资金的重要来源。9月初A股“入摩”比重的提升也将进一步提高海外资金流入A股的规模。总的来看,虽然短期资金还在恐慌性卖出,但长期资金参与市场的积极性正在增强,也从资金面的角度为市场走出底部形成有力支撑!

  16日上午,商务部对外发布消息,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美,与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。意味着6月以来陷入僵局的中美贸易战可能再度迎来转机。

  此次贸易谈判的重启对于市场的影响在于两点:其一,有利于缓解市场对“制裁加码”的担心,3月底贸易战打响以来,由于市场对未来的不确定性的恐慌情绪被放大,A股经历一轮深度回调。如果此次谈判使得双方出现阶段性的缓和或是为后续谈判铺平道路,则对于市场信心而言将起到一个正面推动的作用,这也是近一阶段修复市场情绪、走出市场底部区域的一个重要条件。其二,有利于结束人民币汇率持续贬值的预期,为对冲贸易战对出口端的影响,人民币有贬值需求。但当前破7在即,随着对人民币大幅贬值和资本外流担忧的逐渐加大,市场恐慌情绪也进一步被触发。但一味的人民币贬值,并不是应对加征关税的好办法,多边贸易关系可能恶化,也可能被扣上关税操纵国的帽子。相反,如若中美重回谈判桌,将有利于结束此轮人民币的贬值预期。

  1、海外市场:“土耳其”危机持续发酵,全球权益类市场“涨少跌多”;美元高位窄幅波动,黄金及其他大宗商品延续下跌趋势。 全球遭遇黑色一星期,土耳其货币崩跌,使得市场恐慌情绪继续扩散,唯独“美股”表现一枝独秀,而美股的上涨得益于美国减税环境下的美国企业盈利的高增长。 黄金及其他大宗商品延续下跌趋势。 金价击穿1200美元大关,创一年半新低,周跌幅-2.23%;美国重启对伊朗制裁的消息正式落地,却未能有力地支撑油价,油价出现连续6个交易周的周下跌,为三年以来的最长跌势;另外,LME 铜、 LME 铝均出现较大幅度的下跌,周跌幅分别-4.14%、 -3.47%。

  美国贸易代表办公室( USTR)证实,计划从8月20日开始,就 2,000 亿美元的中国进口商品加征关税,进行为期六天的听证。中美双方对于谈判磋商的重视是毋庸置疑的,不过新的谈判将涉及更多具体的技术性细节,需要相关责任部门的技术官员的博弈,双方谈判能否取得实质性重大进展仍带有较大的不确定性。

  3、 A股中报披露将于8月底结束,当前已步入A股中报披露密集期。 业绩是上市公司质地的试金石。在国内外环境错综复杂背景下,不排除A股中报业绩“雷”频发。当前至月底,不到两周的时间,将有约2600家A股上市公司披露中报业绩。

  4、 随着房租价格、期货市场部分品种的价格上涨,近期机构对于“滞涨”的讨论声音渐起。 今年4月以来北京租房平均价格便不断上涨,从绝对值来看,北京市平均租金今年同比涨幅达到 21.89%。与房价上涨相比,房租上涨对居民生活成本的影响更大,房租上涨将直接抬升租户生活成本。房租上涨还将推升通胀水平,通胀压力将逐步释放。期货市场中,如“焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、铁矿石”期货价格月涨幅均较大,上述“房租、部分农产品000061股吧)、部分生产资料期货价格”上涨对短期的通胀形成一定压力。

  5、 存量消耗行情依旧,弱势行情的主要特征是“板块轮动过快”。 年初至今,无论是货币政策还是财政政策,最大的特点在于没有“趋势性”的完全转向,大部分时间处于“预调、微调”的阶段,主要的约束因子在于“新兴市场汇率压力”。

  6、投资策略:“抢跑”并非当前最优策略,静候转机。 不确定性因素依旧。站在当前,我们仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股超跌后的“反弹”。

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